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西南地区的弃耕率变化很大

  2月份期间,农产品价格整体上环比呈震荡分化格局。环比上月,农产品涨跌区间在(-3%,+5%),不及黑色、金融板块。内外盘强弱对比上,国内外价格波动变化差异并不显著,油脂油料表现均一般。国内农产品中,365体育官网其中白糖环比涨幅较大,豆粕环比跌幅相对突出。

  在资金层面,农产品板块资金多空情绪内外盘分化。CFTC净持仓多为净多,但环比呈现下降趋势,资金情绪倾向不明显;国内主力持仓,除玉米以外,其他品种均为净空排列,且呈增强趋势,说明国内资金对农产品后市悲观情绪较浓。

  预计进入3月,油脂油料价格仍将持弱。宏观层面,虽中美贸易关系仍存不确定性,但市场预期将逐渐缓和。基本面方面,油脂上,全球大豆预期丰产,外围棕油预期由减产转增产,国内油脂供需过剩格局将扩大。油料上,南美豆丰产预期较强,但美国新季大豆种植面积预期减少,对豆类价格形成支撑;国内供应上,库存压力仍存在,后期随着南美大豆到港,库存存在继续上升预期。另国内下游需求上,非洲猪瘟疫情继续蔓延的利空,冲击节后饲料养殖补库行情的利多效应,建议密切关注气温回升后非洲猪瘟扩散速度。

  棉花,震荡为主。国储政策、贸易政策变化将主导棉价起伏,在国库压力下降预期主逻辑下,预计棉价轴心继续上移,但3月供应过剩压力缓解有限,继续施压棉价;白糖,震荡偏强。白糖价格处于熊市末期,供应过剩压力虽仍存,但全球供需过剩压力缓解,国内集中上市压力缓解。

  玉米,震荡为主。市场关注点在临储拍卖,新季玉米种植、天气,关注临储拍卖成交情况。鸡蛋,震荡为主。预计上半年在产蛋鸡存栏量平稳上升,在供需变化不大的环境下,料期价以震荡为主。苹果,震荡偏弱。库存压力虽不高,但新年度增产预期料将逐渐上升。

  截止目前,全球天气对各类农产品价格影响,整体以中性偏空为主。后期需关注厄尔尼诺发生的可能,现阶段指标指向厄尔尼诺发生,后期需关注趋势是否延续。

  根据美国农业部2月展望报告,美棉产量增幅显著,虽出口、消费也进行了上调,但整体不及供应上升预期,使得19/20年度,美棉供需供需呈显著增长预期,其中:

  美棉:美国农业部对2019年美国棉花种植面积的初步预测是1425万英亩,略高于2018年,是2011年以来最大的棉花种植面积。另据USDA调查,预计所有州2019年的种植意愿都会更高。基于上述分析,棉花种植面积为1425万英亩,预计收获面积约为1290万英亩,比2018年增加近23%。全国弃耕率长期平均水平是9%,西南地区除外,365体育官网2019年的弃耕率为13.5%,远低于前一季的39%,也低于长期平均水平。西南地区的弃耕率变化很大,主要得益于天气良好预期。据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)最新的西南季候展望显示,至少在4月底之前,干旱都不会成为一个问题,大部分地区的降水量都有可能高于平均水平该地区。

  美豆:调整水平基本符合预期。其中,美豆出口增幅预期乐观,存在中美贸易关系缓和预期成分。

  USDA将于2019年3月29日公布对生产者种植意向(即未来种植意向)的首次调查,建议密切关注。

  国内农产品库存方面,总体以上升为主。进口大豆、豆油、菜籽油下降,而国产大豆、棕榈油、菜籽、玉米上升。其中,豆粕下降幅度较大,棕榈油、玉米上升幅度较大。

  对于后期,基于目前主要农产品内外价格具备有利空间,预计农产品进口量将继续上升;与此同时,下游需求中,非洲猪瘟影响超预期,后期强度可能继续加剧,利空饲料蛋白粕、365体育官网玉米价格。故综上,预期国内农产品供需过剩压力将上升。

  (三)基差套利策略建议:续持豆粕现货-期货价差空头,关注鸡蛋现货-期货价差空头机会